앤트로픽은 월요일 미국 증권거래위원회에 기업공개 관련 서류를 공개 제출했다. 이는 Claude AI 어시스턴트를 만드는 이 회사에 역사상 최대 규모의 주식 공모가 될 수 있는 절차다.1,3,4,8
이 서류는 한 회사를 넘어선 의미를 지닌다. 앤트로픽과 오픈AI（OpenAI）가 인공지능 붐을 주도해 온 가운데, 재팬타임스（Japan Times）는 앤트로픽의 공개 시장 성과가 월가（Wall Street）의 신뢰를 굳히거나 무너뜨릴 수 있다고 보도했다. 마더 존스（Mother Jones）에 따르면 상장은 11월 중순경으로 예정돼 있다. CNBC는 네오클라우드와 데이터센터 기업들이 압박을 받아 왔다고 보도했다.4,7,1
서류는 빠른 매출 성장을 보여준다. 서류에 따르면 2분기 매출은 1년 전 7억 8700만 달러에서 115억 6000만 달러로 증가했으며, 상반기 매출은 163억 달러에 이르러 전년 같은 기간보다 14배 이상 늘었다. 회사는 다섯 분기 연속 영업손실을 기록한 뒤 2분기에 영업이익 9억 7400만 달러를 보고했다.1,4
서류는 또한 대규모 손실도 공개했다. CNBC는 올해 상반기 손실이 800억 달러를 넘는다고 전했고, 재팬타임스는 상반기 두 분기 순손실이 약 810억 달러에 이른다고 보도했다. 재팬타임스에 따르면 매출 성장률은 2026년 2분기와 3분기 사이에 약 140%에서 45%로 둔화했다.1,4
회사의 현금 규모에 대한 수치도 서로 다르다. CNBC는 6월 말 기준 현금, 현금성 자산 및 단기 투자금이 약 1320억 달러였다고 밝혔다. Axios는 6월 30일 기준 1300억 달러 이상이었다고 전했으며, 서류에는 1340억 달러 이상의 현금 및 유사 증권이 기재돼 있다고 말했다.1,8
회사 가치에 대한 기대는 높지만, 마더 존스에 따르면 공개 서류에는 정확한 기업가치가 나와 있지 않다. 기업가치는 1년여 전 1830억 달러에서 가장 최근 라운드의 9650억 달러로 올랐으며, 재팬타임스는 상장 후 초기 기대치가 약 2조 달러에 이를 수 있다고 보도했다. Theory Ventures는 2조 달러의 기업가치에 도달하려면 50% 성장이 필요하다고 추산했다.4,7,8
회사는 대형 기술 기업들과 밀접하게 연결돼 있다. 매출의 거의 절반이 마이크로소프트（Microsoft）, 아마존（Amazon）, 알파벳（Alphabet）의 클라우드 부문을 통해 판매되는 Claude에서 나오며, 이들 기업은 모두 앤트로픽에 투자하고 있다. 재팬타임스는 세 기술 기업의 클라우드 마켓플레이스가 상반기 매출의 48%를 차지했다고 집계했고, Axios는 상반기 매출의 거의 50%가 구글（Google）, 아마존, 마이크로소프트가 운영하는 마켓플레이스를 통해 발생했다고 전했다. Axios는 이들 기업이 투자자이자 컴퓨팅 공급업체이며 경쟁자이기도 하다고 덧붙였다.1,4,8
투자자들의 견해는 엇갈린다. Sapphire Ventures의 공동창업자 Jai Das는 “기대에 못 미치면 다소 사상누각 같은 상황이 될 것”이라고 말했다. 성장 투자 회사 FTV Capital의 관리 파트너 Brad Bernstein은 “그들의 실적이 부진하면 AI의 시장 지표가 될 것”이라고 말했다. 그는 “모든 것이 어느 정도 리셋돼야 할 것”이라고 덧붙였다.1
다른 평가는 보다 긍정적이었다. Burnham Park Capital Markets의 파트너이자 최고AI책임자인 Rohit Kulkarni는 재무 상황에 대해 “내 생각엔 우려했던 것보다 낫다”고 말했다. DA Davidson의 기술 리서치 책임자 Gil Luria는 이번 공모가 “AI 경제를 이끄는 회사에 직접 투자할 수 있는 투자자들의 첫 번째 의미 있는 기회”가 될 것이라고 말했다.1,4
투자설명서는 경쟁자로 오픈AI와 구글만 언급했지만, 앤트로픽은 오픈웨이트 또는 오픈소스 모델을 포함한 “보다 넓은 모델 제공업체 집합”과 경쟁한다고 밝혔다. 일부 투자자는 이러한 모델이 기업이 접근하기 더 저렴하고 맞춤 설정이 가능하다는 점에서 우려 요인으로 본다. Founder ETFs의 포트폴리오 매니저 Michael Monaghan은 “앤트로픽과 오픈AI, SpaceX 같은 최전선 모델이 자리할 여지가 있을 것이고, 오픈웨이트 모델에도 여지가 있을 것”이라고 말했다. 앤트로픽은 모든 것이 아직 매우 초기 단계라고 밝혔으며, 포춘 500대 기업이 최근 분기에 전체 비용의 0.1% 미만을 회사 모델과 서비스에 지출했다고 말했다.1
서류에서 앤트로픽은 첨단 모델의 출시가 사이버보안 및 안전 위협으로 지연될 수 있으며, 이러한 위협이 모델의 이점을 가릴 수 있다고 경고했다. 회사는 “빠르게 움직이면 AI의 혜택을 더 빨리 가져올 수 있지만, 너무 빠르게 움직이면 AI 시스템을 안전하게 만드는 세상의 능력을 앞지를 수 있다”고 썼다. 생물학 또는 화학 무기 개발 같은 오남용에 대비한 안전장치에 대해서는 “불완전하며, 진화하는 위협 모델에 비춰 구식이 될 수 있고, 과거에도 우회됐으며 앞으로도 다시 우회될 수 있다”고 밝혔다. 뉴욕시 회계감사관을 포함한 일부는 앤트로픽에 안전 위험을 충분히 해결할 때까지 기업공개를 보류하라고 요구한 바 있다.5,4
최고경영자 다리오 아모데이（Dario Amodei）는 기술에 대한 수요를 예측하는 것이 특히 어렵다고 말해 왔다. 올해 초 한 긴 팟캐스트 인터뷰에서 그는 “나는 이 산업의 경제학이 그런 식으로 작동한다고 생각하지 않는다”고 말했다. 한편 서류와 관련한 성명에서 앤트로픽은 목표가 “역사적 선례가 없는 것, 즉 경제의 모든 조직과 부문에 제공되는 ‘데이터센터 속 천재들의 나라’”를 이루는 것이라고 밝혔다.4,6
Axios는 회사의 컴퓨팅 관련 의무 규모를 약 6500억 달러로 집계했고, Theory Ventures의 Tomasz Tunguz는 컴퓨팅 약정 규모를 6370억 달러로 언급했다. 앤트로픽은 공모로 조달한 자금을 칩, 데이터센터, 인재에 대한 투자에 쓸 계획이다. 마더 존스는 창업자들이 보유 주식의 대부분을 기부하겠다고 약속했다고 보도했지만, 서류는 이 약속을 시장 상황에 따라 달라지는 “철회 가능한”, 구속력 없는 “표현”이라고 규정했다.8,4,7
Tunguz는 수사적으로 물었다. “앤트로픽의 가치는 얼마인가?” 그는 “매우 큰 수치를 지지하는 논리는 단순하다”고 말했다. “반대하는 논리도 똑같이 단순하다”고 그는 덧붙였다.8
