La Réserve fédérale devrait maintenir son principal taux directeur inchangé lors de l’annonce de sa décision mercredi, la dernière avant les élections de mi-mandat du 3 novembre, alors que l’inflation reste supérieure à la cible de 2 % de la banque centrale.1,2,3,4
La plupart des économistes et des analystes de Wall Street s’attendent à ce que la Fed laisse son taux inchangé, entre 3,75 % et 4 %, après que la banque centrale a relevé le taux des fonds fédéraux d’un quart de point de pourcentage en septembre, sa première hausse en trois ans. Les marchés anticipent massivement une absence de changement cette semaine, mais les investisseurs guetteront des indices sur les mouvements futurs, en particulier de la part du président Kevin Warsh. La Fed doit annoncer sa décision à 14 heures, heure de l’Est.3,4
L’inflation est la principale préoccupation derrière cette décision. L’indice des prix à la consommation a fait apparaître une inflation globale de 3,7 % en rythme annuel en septembre, les coûts de l’énergie ayant fortement progressé. Les prix de l’essence, qui se maintiennent au-dessus de 4 dollars le gallon depuis trois mois, ont représenté plus de la moitié de la hausse des prix à la consommation en septembre, selon le département du Travail (Labor Department). L’inflation sous-jacente, qui exclut les catégories volatiles, s’établit à 2,6 % et a progressé de 0,3 point de pourcentage par rapport à août, un niveau toujours nettement supérieur à la cible de 2 % de la Fed.3,4
D’autres indicateurs sont contrastés. Des taux hypothécaires supérieurs à 7 % pèsent sur le marché immobilier, qui a encore davantage souffert dans les dernières données. Le marché du travail s’est installé dans un schéma de « faibles licenciements, faibles embauches », où les licenciements sont proches de leurs niveaux les plus bas depuis la fin des années 1960, tandis que les personnes sans emploi peinent à retrouver du travail. Le taux de chômage, en revanche, est resté assez stable.3
La réunion intervient quelques jours avant que les Américains ne votent aux élections de mi-mandat, le 3 novembre. Nombreux sont ceux qui se disent frustrés par l’état de l’économie, alors qu’ils doivent faire face à la hausse du prix de l’essence, de l’alimentation, des factures d’énergie et d’autres dépenses.1,2,4
Les contrats à terme anticipent une pause cette semaine et une éventuelle hausse plus tard dans l’année. CBS News évalue à 88 % la probabilité d’un maintien en octobre et à 71 % celle d’une hausse des taux en décembre, en utilisant l’outil FedWatch du CME Group. CNBC, citant le même outil, estime la probabilité d’une hausse en décembre à plus de 80 % et celle d’une hausse cette semaine à environ 10 %. La plupart des économistes et des investisseurs s’attendent à une hausse supplémentaire d’ici la fin de l’année, probablement lors de la réunion des 8 et 9 décembre.3,4
Dans ses projections trimestrielles publiées le mois dernier, la Fed a signalé que son comité de politique monétaire prévoyait de relever les taux plus tard cette année, bien que certains responsables aient affirmé que la banque centrale n’était pas pressée. Le président de la Banque fédérale de réserve de New York (New York Fed), John Williams, a déclaré lors d’un discours prononcé à l’université de Buffalo (University at Buffalo), après la hausse de septembre : « Avec la décision de politique monétaire que nous avons prise lors de notre réunion de septembre, il n’y a pas d’urgence, et nous avons le temps de recueillir davantage d’informations. » Les récentes déclarations du vice-président Philip Jefferson et de John Williams ont été interprétées comme indiquant des hausses à chaque réunion sur deux, bien que l’ampleur du chemin restant à parcourir pour la Fed reste incertaine.3,4
Warsh a indiqué qu’il est très réticent à signaler à l’avance ses futures décisions, car il souhaite éloigner la banque centrale de la pratique des orientations prospectives, qui a marqué l’essentiel du XXIe siècle. Brett Ryan, économiste senior pour les États-Unis chez Deutsche Bank, a déclaré qu’il surveillerait ce que Warsh signalerait. Dans une note adressée à ses clients, Ryan a écrit que le président « est susceptible d’indiquer que les récentes données sur l’inflation renforcent les anticipations issues de la réunion de septembre, selon lesquelles un resserrement supplémentaire sera probablement nécessaire à terme ». « Cependant, sauter octobre permet aux responsables de mieux évaluer les tendances des données », a-t-il écrit.3,4
Krishna Guha, responsable de l’économie et de la stratégie des banques centrales chez Evercore ISI, a déclaré lundi dans une note que « Warsh devrait pouvoir – lui qui est attentif aux risques de marché, même s’il affirme ne pas aimer dorloter les investisseurs – faire preuve d’une main ferme et rassurante ». « Mais le risque d’exécution est bien réel », a ajouté Guha. Il estime que les récentes déclarations de Warsh devant la Banque mondiale (World Bank) et le Fonds monétaire international (International Monetary Fund) à Bangkok s’alignent « sur la position centrale » du FOMC, qui, selon lui, suggère un rythme délibéré d’environ une hausse par trimestre. « Si l’inflation continue de décevoir et/ou si la dynamique de croissance ne ralentit pas, la Fed ajoutera davantage de hausses », a-t-il ajouté.3
Thomas Ryan, économiste senior pour l’Amérique du Nord chez Capital Economics, a écrit dans une récente note de recherche : « Bien que les dernières données d’inflation élevées et la hausse des anticipations d’inflation préoccupent sans doute les responsables de la Fed, ils semblent toujours généralement déterminés à resserrer la politique monétaire à un rythme mesuré. » L’indice des conditions financières de la Réserve fédérale de Chicago (Chicago Fed) a fait apparaître un léger resserrement depuis la hausse de septembre, en raison notamment de la volatilité des marchés boursiers.3,4
Stephen Moore, ancien conseiller économique du président Trump, a déclaré lundi que Warsh se trouve dans une position « difficile » avant la réunion de cette semaine. « C’est une position difficile pour mon ami Kevin Warsh », a déclaré M. Moore.5
Warsh doit tenir une conférence de presse après l’annonce des taux ; d’ici là, les investisseurs ne devraient pas obtenir d’indices de sa part.4
