Anthropic a déposé publiquement, lundi, son dossier d’introduction en bourse auprès de la Commission américaine des valeurs mobilières, ce qui pourrait donner lieu à la plus grande émission d’actions de l’histoire pour l’entreprise qui développe l’assistant d’IA Claude.1,3,4,8
Le dossier dépasse le cadre d’une seule entreprise. Anthropic et OpenAI ont largement porté le boom de l’intelligence artificielle et, selon le Japan Times, la performance de l’entreprise sur les marchés pourrait soit consolider, soit ébranler la confiance de Wall Street envers ce secteur. L’introduction est prévue vers la mi-novembre, selon Mother Jones. Selon CNBC, les entreprises de néoclouds et de centres de données subissent une pression.4,7,1
Le dossier fait apparaître une croissance rapide du chiffre d’affaires. Au deuxième trimestre, celui-ci a atteint 11,56 milliards de dollars, contre 787 millions un an plus tôt, et au premier semestre il s’est élevé à 16,3 milliards de dollars, soit plus de 14 fois le niveau de la même période de l’année précédente, selon le dossier. L’entreprise a dégagé un résultat d’exploitation de 974 millions de dollars au deuxième trimestre, après cinq trimestres de pertes d’exploitation.1,4
Le dossier fait aussi état de pertes importantes. Selon CNBC, les pertes du premier semestre dépassent 80 milliards de dollars, tandis que le Japan Times chiffre la perte nette des deux premiers trimestres à près de 81 milliards de dollars. Toujours selon le Japan Times, la croissance du chiffre d’affaires est passée d’environ 140 % à 45 % entre le deuxième et le troisième trimestre 2026.1,4
Les chiffres relatifs à la trésorerie diffèrent également. Selon CNBC, Anthropic disposait d’environ 132 milliards de dollars en liquidités, équivalents de trésorerie et placements à court terme à la fin juin. Axios évalue ce montant à plus de 130 milliards de dollars au 30 juin, et indique que le dossier fait état de plus de 134 milliards de dollars en liquidités et titres similaires.1,8
Les attentes concernant la valeur de l’entreprise sont élevées, bien que les documents publics ne divulguent pas la valorisation exacte, selon Mother Jones. La valorisation est passée de 183 milliards de dollars il y a un peu plus d’un an à 965 milliards de dollars lors de son dernier tour de financement, et les premières estimations la situent à près de 2 000 milliards de dollars, voire davantage, une fois l’entreprise cotée, selon le Japan Times. Theory Ventures estime qu’atteindre une valorisation de 2 000 milliards de dollars supposerait une croissance de 50 %.4,7,8
L’entreprise est étroitement liée aux plus grands groupes technologiques. Près de la moitié de son chiffre d’affaires provient de Claude vendu par les divisions cloud de Microsoft, Amazon et Alphabet, qui détiennent toutes des participations dans l’entreprise. Selon le Japan Times, les ventes du premier semestre réalisées via les places de marché cloud de trois groupes technologiques représentent 48 %, tandis qu’Axios indique que près de 50 % du chiffre d’affaires du premier semestre est passé par les places de marché exploitées par Amazon, Google et Microsoft. Axios souligne que ces entreprises sont aussi des investisseurs, des fournisseurs de calcul et des concurrents.1,4,8
Les investisseurs ont exprimé des avis divergents. Jai Das, cofondateur de Sapphire Ventures, a déclaré : « Si elle ne répond pas aux attentes, ce sera un peu un château de cartes. » Brad Bernstein, associé gérant du fonds de capital de croissance FTV Capital, a déclaré : « S’ils ne performent pas bien, ils deviendront le baromètre de l’IA. » Il a ajouté : « Tout devra en quelque sorte être remis à plat. »1
D’autres se montrent plus positifs. Rohit Kulkarni, associé et directeur de l’intelligence artificielle chez Burnham Park Capital Markets, a déclaré au sujet des résultats financiers : « C’est, je pense, meilleur que ce que l’on craignait. » Gil Luria, responsable de la recherche technologique chez DA Davidson, a estimé que l’offre constituerait « la première occasion significative pour les investisseurs d’investir directement dans l’entreprise qui fait tourner l’économie de l’IA ».1,4
Le prospectus ne cite qu’OpenAI et Google comme concurrents, bien qu’Anthropic affirme faire face à la concurrence d’un « ensemble plus large de fournisseurs de modèles », y compris les modèles à poids ouverts ou open source. Certains investisseurs considèrent ces modèles comme une menace, car ils sont moins coûteux d’accès pour les entreprises et permettent une personnalisation. Michael Monaghan, gérant de portefeuille chez Founder ETFs, a déclaré : « Je pense qu’il y aura de la place pour les modèles de pointe comme ceux d’Anthropic, d’OpenAI et de SpaceX, et je pense qu’il y en aura aussi pour les modèles à poids ouverts. » Anthropic affirme que tout cela n’en est qu’à ses débuts, les entreprises du Fortune 500 ayant consacré moins de 0,1 % de leurs dépenses totales à ses modèles et services au cours du dernier trimestre.1
Dans le dossier, Anthropic avertit que des modèles avancés pourraient être retardés par des menaces de cybersécurité et de sûreté qui risquent d’effacer leurs bénéfices. « Aller vite permet d’apporter plus tôt les bénéfices de l’IA, mais aller trop vite pourrait dépasser la capacité du monde à rendre les systèmes d’IA sûrs », écrit l’entreprise. Elle indique que ses garde-fous contre les usages abusifs, comme la mise au point d’armes biologiques ou chimiques, « sont incomplets, peuvent être dépassés au regard de modèles de menaces en évolution, ont déjà été contournés et pourraient l’être de nouveau à l’avenir ». Certains acteurs, dont le contrôleur de la ville de New York (New York City), ont déjà demandé à Anthropic de suspendre son introduction en bourse tant que les risques pour la sûreté ne seront pas entièrement traités.5,4
Le directeur général Dario Amodei a affirmé qu’il est particulièrement difficile de prévoir la demande pour cette technologie. Lors d’un long entretien dans un podcast, au début de l’année, il a déclaré : « Je ne pense pas que l’économie de ce secteur fonctionne de cette façon. » Dans une déclaration relative au dossier, Anthropic indique espérer parvenir à quelque chose « sans précédent historique : ce que nous appelons un pays de génies dans un centre de données, accessible à chaque organisation et à chaque secteur de l’économie ».4,6
Axios évalue les engagements de calcul de l’entreprise à près de 650 milliards de dollars, tandis que Tomasz Tunguz, de Theory Ventures, cite 637 milliards de dollars d’engagements de calcul. Anthropic entend utiliser les capitaux levés lors de l’émission pour financer des investissements dans les puces, les centres de données et les talents. Selon Mother Jones, les fondateurs se sont engagés à donner la majeure partie de leurs actions, mais le dossier qualifie cette promesse d’« expression » non contraignante et « révocable », qui dépend des conditions du marché.8,4,7
Tunguz s’est demandé de façon rhétorique : « Combien vaut Anthropic ? » Il a déclaré : « Le cas en faveur d’un chiffre très élevé est simple. » « Le cas contre est tout aussi simple », a-t-il ajouté.8
