Aktien in den Vereinigten Staaten fielen am Donnerstag stark, da Anleger Anteile von Technologieunternehmen verkauften, weil sie erwarteten, dass demokratische Siege bei den Zwischenwahlen in dieser Woche den Bau der Rechenzentren verlangsamen könnten, die Dienste der künstlichen Intelligenz unterstützen.1,2
Der Rückgang war breit angelegt, konzentrierte sich aber auf Unternehmen mit Bezug zu künstlicher Intelligenz, und er kehrte die Erholung vom Mittwoch um, nachdem die Wahlergebnisse geklärt hatten, welche Partei das Repräsentantenhaus (House) und den Senat (Senate) kontrollieren würde. Marktanalysten sagten, der Ausverkauf spiegele die Sorge über eine strengere Prüfung des Ausbaus von Rechenzentren sowie über das Ausmaß der Ausgaben für künstliche Intelligenz wider.1,2,4
Das Ausmaß der Rückgänge im Tagesverlauf unterschied sich zwischen den Medien, die zu unterschiedlichen Zeiten berichteten. CBS News berichtete im frühen Nachmittagshandel, der Nasdaq Composite sei um 1.285 Punkte oder 5 Prozent eingebrochen, während der S&P 500 um 300 Punkte oder 3,9 Prozent gefallen sei und der Dow Jones Industrial Average um 1.586 Punkte oder fast 3 Prozent abgestürzt sei. The Guardian berichtete, der Dow habe im späten Vormittagshandel mehr als 1.000 Punkte oder 2 Prozent auf 52.264 Punkte verloren, und ABC News beschrieb einen Dow-Einbruch um 1.200 Punkte. CBS News und The Guardian beschrieben den Donnerstag beide als auf Kurs für den schlechtesten Tag seit dem Schock durch die Zollankündigung im April 2025, während The Guardian meldete, der Nasdaq sei in den Korrekturbereich eingetreten, mehr als 10 Prozent unter seinem jüngsten Rekordhoch, und steuere auf seinen schlechtesten Tag seit 18 Monaten zu.1,2,5
"Obwohl der Markt am Mittwoch nach den Zwischenwahlen zugelegt hatte, gab es sichtbare Risse im KI-Ökosystem, und diese haben sich am Donnerstag angesichts der Sorgen der Anleger über einen möglicherweise langsameren Ausbau der Rechenzentren unter demokratischer Führung im Kongress (Congress) vertieft," sagte Chris Larkin, geschäftsführender Direktor für Handel und Anlagen bei E*TRADE von Morgan Stanley, in einer E-Mail. Wall-Street-Analyst Adam Crisafulli von Vital Knowledge sagte, die Anleger reagierten auf wachsende Schlagzeilenrisiken rund um künstliche Intelligenz, während Joe Maher, Marktökonom beim Analysehaus Capital Economics, sagte, die Aktien steuerten auf ihren schlechtesten Tag seit dem Schock am Liberation Day im April 2025 zu, als Präsident Trump Zölle auf Länder in aller Welt ankündigte.1
Analysten verwiesen auf die Erwartung, dass neu gewählte demokratische Gouverneure und lokale Amtsträger Projekte für Rechenzentren nach einer Reihe von Siegen bei Gouverneurswahlen und lokalen Abstimmungen zu diesem Thema einschränken würden. Die Anlagen haben breiten öffentlichen Widerstand ausgelöst, und Marktbeobachter gehen davon aus, dass die deutlichen Wahlsiege der Demokraten in dieser Woche die Gegner von Rechenzentren stärken könnten. Strategen bei Morgan Stanley sagten: "Zu den wichtigsten Auswirkungen auf den Markt gehört eine schrittweise negativere Stimmung gegenüber KI angesichts größerer Erwartungen an Beschränkungen für Rechenzentren." Ökonomen bei Goldman Sachs sagten: "Auf Bundesebene wird das Ergebnis den Ausblick für die Regulierung von Rechenzentren und KI, für die es weiterhin überparteiliche Unterstützung bräuchte, wahrscheinlich weniger verändern. Demokratische Siege auf Bundesstaats- und Kommunalebene werden jedoch wahrscheinlich zu kurzfristigen Moratorien für Rechenzentren führen, die etwa 45 Prozent des geplanten Ausbaus der US-Rechenzentrumskapazitäten betreffen könnten."1,2,4
Mehrere Demokraten, die am Dienstag Gouverneurswahlen gewonnen haben, haben eine Pause beim Bau von Rechenzentren in ihren Bundesstaaten gefordert, darunter Keisha Lance Bottoms in Georgia und Amy Acton in Ohio, während in Texas die Demokratin Gina Hinojosa den republikanischen Gouverneur Greg Abbott besiegte. Texas ist ein wichtiger Schwerpunkt für Investoren in künstliche Intelligenz, und Tobin Marcus, Leiter für US-Politik und politisches Geschehen bei Wolfe Research, schrieb, Texas "sei der einzige Bundesstaat mit ausreichender Größe", in dem eine Verlangsamung einen Unterschied machen könnte. Sarah Bianchi von Evercore schrieb am späten Dienstag: "Dass die Demokraten die Gouverneurswahlen in Texas, Ohio und Georgia gewinnen — die einen erheblichen Anteil an der US-Projektpipeline haben — bedeutet neue Pausen und Beschränkungen für die Entwicklung von Rechenzentren."4
Chipaktien und andere Aktien mit Bezug zu künstlicher Intelligenz fielen stark. Die Berichte über die Tagesbewegung von Nvidia, dem Chiphersteller im Zentrum des KI-Booms, unterschieden sich: CBS News berichtete einen Rückgang um 7,5 Prozent, der die Aktie einen Tag nach einem Minus von 3,2 Prozent zur größten Belastung für den S&P 500 machte, und The Guardian berichtete einen Rückgang um 6,7 Prozent, der sie zum größten Verlierer im Dow machte, gefolgt von Goldman Sachs mit einem Minus von 5,7 Prozent. CBS News berichtete, dass Advanced Micro Devices um 14,6 Prozent einbrachen und CoreWeave, ein Unternehmen, das Zugang zu KI-Chips über das Internet vermietet, um 12,1 Prozent fiel, während The Guardian berichtete, dass der Speicherhersteller SanDisk um 19 Prozent einbrach und der Festplattenhersteller Western Digital um 16,5 Prozent fiel. Der Technologieanalyst Dan Ives sagte: "Es lässt sich nicht beschönigen, dass die Übernahme der Kontrolle durch die Demokraten, insbesondere im Senat, in den nächsten zwei Jahren einige große Hürden für die KI- und Technologiegesetzgebung in Washington schaffen wird."1,2
Die Verluste vom Donnerstag folgten auf Gewinne vom Mittwoch, als der Dow um 1.569 Punkte stieg und damit seinen besten Tag seit April 2025 verzeichnete, der S&P 500 um 1,58 Prozent zulegte und damit seinen besten Tag seit August erreichte, der Nasdaq Composite um 1,4 Prozent höher schloss und der Russell 2000 für kleine und mittelgroße Unternehmen um 1,5 Prozent stieg. Die Wall Street begrüßte die Klarheit der Wahlergebnisse, die eine Abkehr von früheren Jahren markierte, in denen es mehrere Tage bis zu entscheidenden Prognosen dauerte, und als am Dienstagabend die ersten Ergebnisse eintrafen, brachen die Terminkontrakte auf den Nasdaq 100 um bis zu 2,5 Prozent ein. Doch bis Mittwoch hatte sich das Bild dramatisch verändert. "Die Kombination aus einer großen demokratischen Mehrheit im Kongress und der Aussage von Präsident Trump, er sei bereit, mit der Opposition zusammenzuarbeiten, sollte extreme Politikergebnisse bremsen und die Risikoprämien senken," sagte George Saravelos von der Deutschen Bank in einer Mitteilung am Mittwochmorgen. "Der Markt wird überraschende Politikwechsel der Exekutive zunehmend als zeitlich begrenzt durch die nächste Präsidentschaftswahl oder die neue innenpolitische Konstellation interpretieren," fügte er hinzu.4
Keith Lerner, Anlagechef bei Truist, merkte an, dass Aktien seit 1946 ein Jahr nach jeder Zwischenwahl höher gestanden hätten. "Allein das Überwinden der Unsicherheit der Zwischenwahlen hat oft auch zu einem Erholungsaufschwung geführt," sagte er. Am Mittwoch stiegen die Aktien von Amazon, Microsoft und Alphabet, der Muttergesellschaft von Google, um 6 Prozent, eine Bewegung, die Anleger mit der Einschätzung verbanden, dass diese Anbieter von Rechenleistung bereits über ausreichende Kapazitäten verfügten, falls sich der Bau verlangsame, während Apple ebenfalls um 6 Prozent auf ein Rekordhoch stieg. Im Gegensatz dazu fielen SpaceX und Tesla unter der Führung von Elon Musk, der Hunderte Millionen Dollar zur Unterstützung der Republikaner bei den Zwischenwahlen ausgegeben hatte, um mehr als 3 Prozent, und die Aktien der Trump Media & Technology Group, zu der Truth Social gehört, fielen um 25 Prozent auf ein Allzeittief.4
Die Volatilität stieg mit den Rückgängen. Der VIX, der 'Angstindex' der Wall Street, sprang um 40 Prozent auf seine höchsten Stände seit den ersten Wochen des Krieges mit dem Iran, eine Bewegung, die CNBC als größten Anstieg seit April beschrieb. Der Preis für Brent-Rohöl stieg um 2,6 Prozent auf 97,11 Dollar und machte damit einen Großteil eines Rückgangs von fast 9 Prozent am Vortag wett, während die Unsicherheit über den Krieg mit dem Iran und darüber anhielt, wann die weltweite Energiewirtschaft zur Normalität zurückkehren könnte. Eine frühe Erholung in Europa (Europe) verpuffte, wobei der FTSE 100 Großbritanniens (Britain) um 46 Punkte oder 0,4 Prozent bei 10782,66 schloss.1,2,3,4
Anleger sagten, sie seien besorgt, dass hohe Ausgaben für künstliche Intelligenz die Bewertungen über die Fundamentaldaten der Unternehmen hinaus getrieben hätten. Billionen-Dollar-Unternehmen wie Amazon, Nvidia, Microsoft und Alphabet hätten zusammen mit kleineren Jungunternehmen für Rechenzentren Hunderte Milliarden Dollar in KI-Modelle, Rechenzentren und Ausrüstung gesteckt, und der Boom habe dazu beigetragen, den Nasdaq 100 seit dem Wahltag 2024 um 40 Prozent zu steigern, verglichen mit etwa 30 Prozent beim S&P 500. "Ob sich der Schock der Zwischenwahlen als Auslöser erweist, der den KI-Aktienboom stoppt, bleibt abzuwarten, aber er bestärkt uns in der Einschätzung, dass sich der Boom in seiner Endphase befindet," sagte Maher. Neil Wilson, Anlagestratege bei Saxo UK, beschrieb den Donnerstag als ein "Ereignis völliger Kapitulation" bei Technologieaktien und sagte: "Die Angst ist ein völliger Abbau der Aufwärtsdynamik, da die Demokraten das Tempo an der Spitze vorgeben und den Ausbau von Rechenzentren stoppen … das sieht völlig übertrieben aus, aber die Art des 'alles verkaufen' in diesem Markt bedeutet, dass wir zuerst nach etwas Stabilität suchen müssen."1,2,4
Ökonomen bei Goldman Sachs schrieben, die Demokraten könnten Haushaltsfristen nutzen, um einige der Maßnahmen von Präsident Donald Trump zu begrenzen, und sagten: "Wir erwarten, dass die Demokraten Haushaltsfristen nutzen werden, um den Krieg mit dem Iran einzudämmen, ausgewählte Zölle zurückzunehmen und im vergangenen Jahr beschlossene Ausgabenkürzungen rückgängig zu machen." Analysten bei JPMorgan Chase verwiesen auf das Untersuchungsrisiko für Unternehmenschefs mit engen Verbindungen zu Trump, nachdem große Unternehmen, darunter Nvidia, Apple und Comcast, die Muttergesellschaft von NBC News, Millionen Dollar für Trumps Projekte einschließlich seines Ballsaals gespendet hatten und führende Demokraten Interesse an der Einleitung von Untersuchungen zu einigen von Trumps Projekten im Januar signalisiert hatten, wenn die neue Mehrheit im Kongress ihnen Vorladungsbefugnisse geben würde. Eine Verlangsamung beim Bau von Rechenzentren könnte bereits getätigte große Investitionen beeinträchtigen.4,1
